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證券法未動，注冊制先行

2015-12-28 來源：人民法院報第六版瀏覽次數(shù): 大中小

　　全國人大常委會12月27日審議通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。該決定的實施期為兩年。
　　注冊制來了，資本市場將發(fā)生哪些變化？投資者需怎樣適應(yīng)這些變化？
　　注冊制先行落地
　　證券法跟上步伐
　　“鑒于證券法修訂需要時間較長，現(xiàn)改為授權(quán)國務(wù)院調(diào)整使用證券法的有關(guān)規(guī)定，實施注冊制改革，我認為作為一個過渡性安排是可行的。”杜黎明委員表示，推行這項改革應(yīng)堅持循序漸進原則，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。
　　按照立法法規(guī)定，于今年4月提請審議的證券法草案，如在2017年4月前不提請再次審議就將成為廢案。李盛霖委員建議常委會在作出授權(quán)決定的同時，繼續(xù)推進證券法的全面修改工作，爭取明年內(nèi)將證券法修訂草案再次提請常委會審議。
　　陳昌智副委員長提出的關(guān)于修改證券法有關(guān)注冊制的部分，是應(yīng)當(dāng)總結(jié)這兩年施行注冊制的經(jīng)驗后再行修訂，還是現(xiàn)在立刻將其寫入證券法，引起了委員們的討論。
　　“不能因為有了授權(quán)決定就把證券法修訂放下了，不改了。”尹中卿委員說，希望在授權(quán)決定之后加快證券法修訂工作。
　　彭森委員稱，注冊制單獨拿出來先行試驗探索，不應(yīng)影響整個證券法修訂過程，證券法修訂工作還是應(yīng)該堅持原來的方向和節(jié)奏。
　　加強事中事后監(jiān)管
　　防止股市變“超市”
　　記者了解到，注冊制不同于核準(zhǔn)制的地方在于，其核心原則為以信息披露為中心，由市場參與各方對發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價值作出判斷，由交易所負責(zé)對注冊文件的齊備性、一致性、可理解性進行審核。這意味著證券發(fā)行審核機構(gòu)只對注冊文件進行形式審查，不進行實質(zhì)判斷。
　　當(dāng)證監(jiān)會的角色從“家長”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;警察”，事中和事后的監(jiān)管工作就格外引人注目。
　　“今年4月份提交全國人大常委會審議的證券法修訂草案已經(jīng)將罰款金額提高到50萬以上500萬以下。”杜黎明委員表示，在證券法尚未修改完成的情況下，前端放寬市場準(zhǔn)入門檻的同時，一定要加強事中、事后的監(jiān)管，特別是加大對違法違規(guī)行為的處罰力度。
　　蘇澤林委員建議國務(wù)院加強改革的謀劃和監(jiān)督，特別是上市公司的條件要向社會公開，防止注冊制改革以后股市變成“超市”，良莠不齊的企業(yè)都去圈錢。
　　入市門檻降低
　　投資仍需謹慎
　　自主判斷投資，自負責(zé)任、自擔(dān)風(fēng)險……中國資本市場上的中小投資者是否能承受起隨注冊制而來的考驗？在保護投資者合法權(quán)益方面，委員們紛紛建言獻策。
　　杜黎明委員表示，我國資本市場的最大特點是以個人投資者為主，風(fēng)險識別和承受能力較弱，投機炒作氣氛較濃，二級市場價格高企，導(dǎo)致發(fā)行上市本身利益巨大，建議證監(jiān)會嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，對欺詐上市的公司實施強制退市。
　　“有了一個好的制度，也需要這個制度里的人能夠明白這個制度。”范徐麗泰委員稱，注冊制本身是更加市場化的制度，讓投資者自行判斷股票的價值質(zhì)素并承擔(dān)投資風(fēng)險。但目前國內(nèi)很多股票投資人士對所投資的股票質(zhì)素并不了解，只是跟風(fēng)投資，因此，投資者的風(fēng)險教育也亟待加強。
　　法律委員會經(jīng)研究，在該決定中強調(diào)：“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)要會同有關(guān)部門加強事中事后監(jiān)管，防范和化解風(fēng)險，切實保護投資者合法權(quán)益。”